🥇TA 足球财经撰稿人克里斯·维瑟斯彭《热刺今年夏天如何能够在范海克、托纳利和马特乌斯·费尔南德斯身上砸下巨款》

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从精打细算到一掷千金：热刺的巨额支出新时代

曾几何时，并不遥远，托特纳姆热刺几乎是精打细算的代名词。人们对这家俱乐部，尤其是对其时任主席丹尼尔·列维的批评是，他们有钱却不肯花。现金充裕，但“野心”匮乏。

如今，这种说法已难以成立。

上周签下马特乌斯·费尔南德斯，以及周一桑德罗·托纳利的加盟，印证了北伦敦蓝白半区的新现实：热刺正在大手笔投入。过去很长一段时间，他们唯一支付过超过5000万英镑固定转会费的球员，是2019年从里昂签下的唐吉·恩东贝莱。但随着最新这两笔引援，他们在一年内为五笔单独的交易花费了超过5000万英镑。

周四官宣的费尔南德斯，以8500万英镑从西汉姆联队购入，打破了俱乐部的转会费纪录。很快，从纽卡斯尔联队以初始9250万英镑加盟的托纳利，又刷新了队友刚创下的纪录。如果价值750万英镑的附加条款激活，这笔交易将使热刺成为第五家为一笔球员转会花费1亿英镑的英格兰俱乐部。

即便以现代英格兰足球的标准衡量，热刺的支出也令人侧目。在夏季窗口开启的头三周内，据报道他们已经承诺为三笔引援花费约2.3亿英镑。加上未披露的经纪人费用和英超联赛对每笔转入转会征收的4%的税费，他们的总花费超过了2.5亿英镑。俱乐部此前的单赛季支出纪录是2.722亿英镑（在2023-24赛季）。

或者说，这曾经是纪录。

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在2025-26财年结束前，以5200万英镑从布莱顿签下后卫扬·保罗·范海克后，The Athletic预测热刺上赛季在新援上的花费接近3亿英镑。按净额计算，我们估计花费了约2.4亿英镑，轻松超过了此前1.801亿英镑的俱乐部纪录（同样是在2023-24赛季创下）。进入7月才几天，又有大约2亿英镑承诺用于签下费尔南德斯和托纳利。

大手笔投入在英超并非新鲜事，但在热刺身上发生，却与该俱乐部近期的场上萎靡显得格格不入。曾几何时，人们确实担心，甚至在有些圈子预期，他们可能会参加2026-27赛季的英冠联赛。降级并非遥远的可能；一度曾叩响大门，手持镰刀。

这样的灾难最终得以避免。但在财务上，仍有理由令人担忧。

英超总体奖金的小幅增长意味着，尽管热刺在2025-26赛季连续两年排名第17，但从国内联赛分得的收入比前一赛季多了大约800万英镑，但他们的几个竞争对手增长幅度要大得多。

为什么8500万英镑签下马特乌斯·费尔南德斯对热刺来说实际上很划算

热刺希望在2026-27赛季能大幅提高这部分收入，但缺席下赛季的欧战将严重减少其他方面的收入。

热刺上赛季从欧冠联赛（他们打入了16强）中获得了约7430万英镑的分成，此外还有门票收入。在2022-23赛季，他们上一次参加欧冠时，从四场欧洲主场比赛获得了880万英镑的门票收入。三年后，随着票价上涨和主场多了一场比赛，这个数字会更高。

这些下降的收入与之前看似不稳的现金状况相伴而生。

截至2025年6月底，热刺手头仅有2040万英镑现金，两年内减少了近1.8亿英镑。支付巨额的转会支出是主要原因，而且后续还有更多款项要付：在同一日期，他们净欠其他俱乐部2.428亿英镑的转会费，是足坛此类欠款数额最大的俱乐部之一。这还未计入他们在去年夏天又净花费1.59亿英镑进行引援，以及随后在冬窗和最近几周的操作。

欧冠收入上赛季帮助支付了上赛季的开销，但更大的因素在于俱乐部高层的战略转变。在经历了二十年的节俭之后，持有热刺多数股权的ENIC公司现在正向俱乐部注资。

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热刺在2010年代后半段为建造他们世界级的球场承担了近9亿英镑的外部债务，但此后，来自股东的注资已经到位。这始于2022年，但近期有所加速。继上个月进行1亿英镑的股权增发后，ENIC，主要是拥有该公司的刘易斯家族，在18个月内已提供了2.35亿英镑的现金。

这是一年内的第二次1亿英镑注资，热刺去年9月还提前预支了一大笔英超联赛转播费，表面上是为了满足现金流需求。这笔预付款预计已在年内偿还，因此不会增加年终债务总额，但显然有一系列精心安排来确保有足够的现金到位——而在ENIC治下的很长一段时间里，这并非什么需要担忧的问题。

大规模的老板注资促成了我们今年夏天所见的这一切，而ENIC的投入是否会止步于此尚不确定。那份转会应付款账单公开数据已是一年前的了，但很可能并未减少。也许刘易斯家族需要提供更多资金。该家族的能力至少看起来是有保障的；据《纽约时报》报道，在6月份注资1亿英镑的12天后， patriarch乔·刘易斯拥有的艺术品在苏富比拍卖行拍出了2.963亿英镑，创下了伦敦单一藏家艺术品拍卖的纪录。

其他俱乐部的球迷可能也会好奇，热刺如何能在遵守足球财务规则的同时承担如此大的开销。然而，相对缺乏流动性（至少在ENIC注资之前）与合规性关系不大，因为足球法规过去侧重于控制亏损，现在则关注俱乐部在阵容上的花费。

热刺的亏损近年来急剧上升，但很大一部分原因是球场产生的高额折旧费——这是一项从基于亏损的计算中扣除的费用。他们也出现了基础运营亏损，但这些亏损规模尚不至于让他们在英超联赛的盈利能力和可持续性规则（PSR）方面遇到麻烦，无论如何，一旦俱乐部根据刚刚结束的2025-26赛季进行评估，这些规则将停止适用。

欧洲足球管理机构欧足联仍采用基于亏损的“足球收益”规则，如果热刺未来重返欧战，他们将需要考虑这一点。但是，同样地，该俱乐部近期的足球收益数据远低于欧足联设定的限额。

目前更相关的是将从2026-27赛季起在国内和欧洲赛场同时实施的阵容成本规则（SCR）。热刺很可能的目标是保持在欧足联更严格的70%限额以下——即俱乐部只能将营业额的70%加上平均球员销售利润用于球员和教练工资、转会费摊销和经纪人费用——但即使在这个较低水平，他们仍有操作空间。令其支持者懊恼的是，热刺长期以来一直保持着英格兰和欧洲足坛最低的工资与收入比率之一。

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在2024-25赛季，一个他们没有欧冠赛事的赛季，总工资仅占收入的45%。与SCR规则相关的球员支出部分则更低。俱乐部不会公布球员薪资细节，但根据欧足联2022-23赛季的一份报告，热刺的球员工资仅占营业额的32%。