[财务/闲聊] 胸前赞助悬案：每一步都是巴巴博弈
24-26两年胸前空荡荡，没钱就算了，我们球迷不要面子的吗（23-34IA给了4000w镑，姑且不算空窗）？先别着急，胸前赞助（FOS）这事表面看着只是每年找个冤大头给车车爆金币，但其实背后牵扯决策众多。
🔵先换个角度来想几个问题：
1.签一份FOS合同，除了每年拿几千万，背后还能带来什么好处？车车现在对FOS的要求是什么？
2.现在FOS市场行情怎么样？凭什么开两年天窗咬死6000w镑？得过且过签4000w对俱乐部真的好吗？
3.车车到底有机会得偿所愿吗？不同的假设下结果如何？
🤔认真思考的朋友们很简单就能想到下面这几两个方向：
A.清湖短期内卖不掉这个项目，车车现在该过的财政也都过了，没到🔴🔵在21年那种呼吁万众一心共克时艰的地步（到现在还没恢复1:1）。也许长期的利益比急头白脸拿钱更重要一些，也对俱乐部更有利。但如果有人能笃定的说这两年能买到的球员一定比以后十年都要好，那我也同意赶紧拿钱；否则对体育长周期项目来说，跨期总利润总是高于现金流。
B.现在签下一份4000w的合同，似乎过两年也不一定能拿到4000w啊。只靠赞助金额评价一份FOS合同似乎不太公平，每年扩张的市场规模和通胀就够精算师们喝两壶，4000w也许第二年就会变成等效的3600w。所以这大概是个得用相对数字来评价的模型：我们要看英超所有FOS金额的均值，中位数，进而再用百分位数来看一份合同的竞争力到底如何。
🔵🔵我们先看看十年来FOS市场的行情
我们选15/16赛季作为起始锚点（这个赛季结束后车车终止了阿迪的合同，这一年也正好是换了有颗蛤蟆4000w镑的FOS）
十年数据都找了，总结如下（单位 镑/年）：
{{p1}}{{p2}}{{p3}}市场规律很明显：
1.FOS赞助金额平均每年稳定上升5％-8％，无异常跳变，疫情期间也未有买断情况。
2.靠公开的通胀数据和球市因子可以算出英超2026年胸前赞助的折现率大概在6％左右。什么意思呢？由于你的对手不可避免地在更新合同，一份固定4000w，5年的合同从第二年开始就会失去相对竞争力。按6％的折现率来计算，以25年的竞争力作为pole（4000w位于第76百分位），第二年就只剩下3700w的价值，到合同最后一年也许只会剩下不到3000w的价值。这一点我们必须考虑到。这个计算其实很像等额本息问题。
同样的，一份6000w，5年的合同，更大的基数放在同样6％的折现率下，每年多出来的绝对现金相当显著。我下面会放一张热力图。
3.石油哥和菠菜几乎占了英超十年来的半壁江山。但是英超正在逐步封杀bet类赞助，这就意味着一大批中下游球队将被迫进入市场。这些球队的新合同会涨上一大笔。未来几年的稀释下，任何一份24年前的合同都会显著失去竞争力（除非你涨钱续签，但金主爸爸为什么要同意呢），签下6000w以上合同的概率会越来越高。
🔵🔵原来现在市场是这么回事，下面我们来看凭什么是6000w，而且寸步不让？
职业体育赞助有下面这几个特性（不只是英超，NBA/MLB的球衣赞助同样有这些特征）：
1.FOS位置有向下价格刚性和昂贵信号。豪门球队的广告位是个稀缺商品，影响力够大的就那么几家。同样的4000w交给中游球队回不了本，你不得不选择大球队 因此谈判大多向球队一方倾斜。车车FOS的价格只能升，不能降，一旦降低就再也拉不上来。看一张图（跳变来自奖金或注资）：
{{p4}}
昂贵信号是个博弈论概念：孔雀会冒着被天敌发现的危险保持开屏以寻找配偶，清湖要价强硬会提高积累烂账的概率，但本身也是“我不缺这点现金流”的信号，你们无需靠成绩和财务借口来压价。这看上去傲慢，但从商业规律来看总能得偿所愿。曼城和Etihad在21年拉扯了许久，也是维持原金额一年一签，最后拿到了自己想要的（你要说这是枕边交易那我没辙）。
2.也许很反常理，但等待6000w确实有机会拿到长周期内更多的尽利润（NPV）。如果不相信可以做个假设估计和灵敏度分析。
{{p5}}
既然我们现在能拿到4500w，那我们不妨做如下假设：从今年夏天开始，每个夏天只会发生两件事中的一件：以p的概率拿到6000w合同，或是以1-p的概率向下签下已经收到的4500w报价。很简单的伯努利分布，算出来画个热力图：
{{p6}}怎么看这图：越红越亏，越绿越赚，白色基线以上等待为亏，直接签4500w更赚；白色基线以下等待6000w更赚。这里的盈亏都基于“我想让车车长期获益”的基础上。
3.既然都想到现金流了，问什么不往我们聊了很久的英超财务规则SCR方向想一想呢🐱？FOS爆出来的金币作为SCR分母计入财务计算，等价于你每拿1块钱就能多花8毛5。
短期来看确实，今年毛人家4500能多很多额度出来。但FOS大多都签5年以上，今年的4500w算到2028年或2032年真的还够用吗？这不像小朋友问爹妈要零花钱，小学到初中到高中自觉变多。5-8年合同，写多少就给多少，车车没有任何机会改变。而4500w肉眼可见的在2030年配不上big6的需求。
仓促落笔无异于饮鸩止渴，再过两年手头变紧，4500w合同变成累赘后是不是又要嫌弃并驱赶在你困难时给你4500w的大哥了？再算一笔工资账，只看2030年，如果真能找到6000w，SCR多出来的额外空间能多出1270w镑，这笔钱完全够养2-3个首发。
既然现在财政能过，数学也不会骗你，为什么不贪一手呢？就像经典的环比抉择问题：直接给你500w或这辈子每秒获得1毛钱，我想很多人都会选后者。
希望上面的思路能帮到你。
🔵🔵说了那么多废话，到底能不能找到？
到底有多少概率能美美得吃？🤷我不知道，也估不出来。缺少过往类似案例做样本，做灰色预测效果也不好。微分方程做出来70％你信吗？我自己都不信。只能来点分类讨论+最终幻想（不是同一个样本空间上的PMF，别问加起来为什么不是1）。
{{p7}}那我又要问：清湖这沸物不是自诩八面玲珑吗，怎么几年都找不到呢？
问这种问题其实有点搞笑。想要6000w根本不是个海选，能给得起这个价的就没两家。你的期望只能放在中东航空+高新科技这两块儿，金融制造业给这个价得不到相应回报。
为什么？先来看看到底是什么让各大企业对球衣上的小胶皮趋之若鹜：
1.全球曝光，赞助商获得转播亮相和新闻稿。这个方面收益巨大，可量化程度也极高。
2.品牌联想，如韩国球迷看到切尔西就会想到三星，为自己喜欢的球队买单。
3.转化漏斗，合作关系会转为确切的业绩。这块儿行业间差距挺大，如航空业提供球员专机；银行业提供期权。虚无的关系总能变成滚烫的钞票。
4.政企B2B，和大球队合作是合法打入英格兰市场的门票，这段经历会让企业在和政府接触时获得优势。
5.共生合作，AI/地产IP和会员体系带来的收益远超企业商品的挂牌费。
那球迷间最主流的看法：赞助商主要看你的成绩和曝光，你成绩不好没曝光，他们不赚钱就不跟你签😠。这是个误区，成绩曝光这点是个间接影响因子，没那么主要，如果你拿英超球队成绩和赞助费做相关性分析，二者甚至无法说是正相关。
维拉四年2进欧冠1个欧联冠军，只能从betano那里拿2000w
纽卡队内球星众多，有个英联杯冠军，Sela给2500w火速签约
赞助商看重的到底是什么？可以参考马奎尔给出的下面这个式子：
{{p8}}
有人看你，有分支经济，球市大，企业能从你这里吃到越多项的portion，那你就是能拿这么多钱。这也决定了，能给英超FOS最高价的，只有航旅/科技，因为它们和足球行业相性最佳（不算菠菜），自身实力也不错。再往下金融和制造业已无法吃满⚽带来的收益，自然无法给出顶格合同。
回到车车赞助本身，局面就很清楚一些了。
🔵🔵最后，前三年找的IA/Damac/IFS三家是不是清湖无能的体现？
（下面这些内容财报上都能查到）
前三年的三家可不是随便找的球搭子，我们能看到IA靠裙带关系给了4000w，Damac一个月只给了小几百万，IFA半年给了1800w。觉得就这😕？
但是这几家背后干的事可不少。
IA是直接以赞助名义嵌入了医疗和转播部门。23年开始IA+Tempus Ex几乎无偿接手了俱乐部的媒体流业务。这省了800w镑左右的外包费用。
Damac在沙特搞了三次俱乐部冠名，修了个总价10亿欧左右的楼盘。俱乐部财报里未写明，但是22holdco的财报里可是给董事会分了1200w。
IFS提供了数据库+服务器，帮忙做了AI球探系统。好好想想，你买Oracle一个CPU单元格一年就要几万镑，加上AI架构杂七杂八的这块儿一年也是不少钱。更何况IFS后面两年每年还会无偿给车车300w
这些都是重要但不显眼的开支削减和bonus incom。媒体懒得报，球迷懒得看。而且，上述这些都不是“足球开支”，跟英超/欧足联财务规则不沾边，但确确实实在润滑整个俱乐部的运维。
总的来说：
球迷觉得清湖2年挂空挡这个行为是错误的，这说法有问题吗？
没问题，因为球迷无需考虑俱乐部运维，也不需要去算账。球衣没广告我怎么买？这两年不买人我看什么？这是合理诉求。批评是球迷社区呼声与支持的一部分。
球迷觉得清湖在财务上是笨蛋，这个说法有问题吗？
吼吼吼，那我觉得这还是有点问题的。真实的财务环境要比我上面拉的一大坨还要复杂许多。
