简单的看了下隔壁的财报，然后给大家提供几个数据。

1、原来苏宁持有的68.55%和31.05%的股权应该是都转给了橡树。{{p1}}

2、从时间点看，苏宁21年从橡树借款后，再借款给了大国际，要了8%的利息，后来到了22年又要了11%的利息。但随着亏损的增加，苏宁逐渐把借款转成了股东注资。补充一句:借款是要的回来的，股东注资亏了就拿不回来了。{{p2}}

3、23年6月，苏宁的所有者权益（净资产）是-1.62亿，22年是-0.87亿，21年是0.53亿。简单地说，大国际这两年资不抵债了。

我专门查了下21年数据，就是为了确认21年所有者权益是不是正数。确认这件事的目的，是为了验证我印象中意甲三年一轮的财政检查是不是还存在。

意甲原来每三年会有一次对俱乐部净资产的检查，如果资不抵债，老规矩是降入大概丁级还是什么级的联赛。米兰06年卖舍瓦、09年卖卡卡、12年卖伊布+弟媳、15年老贝被迫注资1亿弄来巴卡那批球员，都是因为这事。

如果检查节奏没变，今年又该检查了。大国际股东如果不掏钱注资，或者大国际不卖人确保所有者权益转正，除非有疫情豁免之类的特殊条款，否则今年大国际今年理论上可能会以冠军身份降级。{{p3}}{{p4}}

4、大国际当前的负债8.07亿，其中:（1）资本市场发债4.09亿；（2）股东在一部分借款转成注资后，还有借款1.29亿，且0.275亿是要在本赛季偿还的；（3）应付交易款0.69亿（应该就是去年阿瑙托维奇那批引进球员还没付的款）。（4）再加上其他七七八八。

列举上面负债和所有者权益数据，就是想说俩事:

一是简单估算，如果大国际跟米兰市值接近约12亿，真能给到苏宁的那就是12亿-8.07亿+股东给的1.29亿＝5.22亿，根本收不回苏宁初期投资。如果小张总想要10亿，大国际得卖10+8.07-1.29=16.78亿，谁买？

二是除非橡树之前约定过，苏宁给大国际的股东借款在苏宁玩脱了之后必须用于补足注册资金，那不考虑本赛季亏损，大国际的亏损，可以从1.62亿降低到1.62-1.29=0.33亿，这钱还得橡树掏，或者卖球员补足。这跟你账面有没有钱没关系，有钱你也得把报表做平了。{{p5}}

5、大国际22年借着疫情做巨亏，可以忽略，但22和23年利润表的明细，可以大概推断出大国际的情况。

收入层面，因为欧冠形成的电视转播权不可能年年都这么高，降个2-3千万是正常的，但赞助又可能偏低，加个2-3千万是正常的。假设这俩持平其他差不多，那卖球员赚了大概3千万的情况下大国际收入4.25亿，不卖球员3.95亿左右。

成本层面，就当23年比较真实，毕竟工资和球员转会费摊销还有减值都明显比22年少，应该是属实。那大国际不降薪，严重控制引援（去年要么免签，要么租借，完全不增加摊销），成本4.65亿。

不算历史包袱，每年起步先亏0.7亿。

所以我问一句，真有人觉得大国际敢不降薪和大幅度引援吗？卖年轻球员+免签球员，确保账面有大幅收益，几乎是必然。{{p6}}

6、除了上面经营亏的，我还得补个消息。大国际一年还有0.4亿的利息要付。就算橡树通过协议彻底坑了苏宁，把给苏宁那600多万豁免了，大国际一年还有3300万利息。换句话说，不卖人，不降薪，不减债，大国际每年起步亏1亿。-6000万起步，有点儿乐观。{{p7}}

最后结论:

就算橡树把苏宁彻底坑了，用苏宁借给大国际的1.29亿补了以往1.62亿的亏空，就算橡树大发善心今年自己掏了以往的亏空0.33亿+24年不卖人了亏空估计1亿，那橡树的总成本已经5亿了。

他就算跟埃利奥特一样再帮俱乐部扛一两年亏空，他会允许俱乐部不减负债，不降工资，不卖人？自己跟中东人一样年年补亏？

不可能的。

大国际不仅要走米兰的老路，而且托小张总功劳在我，坑有后人的国际主义情怀，大国际跳进去的坑比米兰那时候可深多了。埃利奥特接手米兰时，我要没记错，俱乐部债务也就2亿多。

就这资产质量，作为一个我这种帮10位数亏损企业填过坑的经营者来说，橡树估计真未必想接，是再不接他们自己的钱也拿不回来了。对于橡树最合适的，是12亿对价赶紧卖，8亿填负债，如果坑了苏宁7亿填负债，自己至少不亏或者赚1亿。

如果出不了手，大国际的经营策略要彻底调整了。