【皇马专栏组.商业分析】三张图看皇马的财务情况

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朋友们周末愉快。

看了圈子里过去两周的讨论，我发现一个问题：财务情况我可能没讲清楚。所以这篇严格来说不算文章，是几张我觉得有助于理解俱乐部财务情况的图。我会根据图片做相应的注解。Here we go！

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第一张图来自于皇马2021/2022赛季的年报，是21/22赛季的财务状况，及22/23赛季的预算。这里面有两处，反复被媒体炒作并被大家拿来讨论。分别是运营之处（图片标注的项目2），和对非流动资产处置带来的收益/损失（项目3）。

我来解释一下，项目2中，就是媒体报道有1.22亿出处不明，可能是给之前美元基金借款的还款。而项目3，是皇马提前出售新伯纳乌球场的部分票房，财务上提前确认了盈利，即大家所说的“放杠杆”。

21-22赛季皇马的财报的确特殊，有不少调整项。所以我圈出了值得关注的，分别以项目1至项目四为代号。大家可以看到：

项目1: 2.17亿收入中，有1.22亿疑似做了还款，而非常态化的运营开支；

项目2: 提前计提了损失，年报里没有给出具体解释和线索，我个人猜测和税务处理有关，是出于审慎性原则，前一阵有新闻说皇马有七千多万的税务返还，可能是事件的后续，欢迎了解的人指正。

项目3:这里的3.79亿不完全是杠杆，还有卖球员的收益。所以各位能看到22/23赛季也有9000多万收益。

项目4: 有可能是注册权减值，21/22赛季结束后，提前计提了阿扎尔和约维奇的剩余待摊金额。

如果把这几个指标分别拆开看，我们可以发现：21-22赛季俱乐部应该是亏损的，但不是媒体报道的亏3亿多，实际经营亏损应该在5000万上下。趁着杠杆带来3亿多收入，俱乐部做了损失计提、资产减值，并安排了还款。

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第二张图，是皇马过去年份里的收入（下图），及人工开支占收入的比重（上图）。18/19赛季后，俱乐部原先希望下一年收入突破8亿，而新冠疫情让21/22赛季还未突破前期高点。

我想表达的是，在连续三个收入非正常的赛季下，成本难免会提升。因为该续约的要续约，该发的冠军奖金要发，而收入却没有大幅增长。

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第三张图，是19年的3亿多齐飞，对每一年财务摊销上的影响。米利唐和罗德里戈在22年夏天续约，剩余摊销值随着年限拉长而变低。我假设阿扎尔和约维奇均在21-22赛季摊销清零，大家可以看到，感谢21-22赛季的杠杆，我们清空了大量的摊销，可以轻装上阵。

最后，我想解释一下，我觉得前几篇文章没讲清楚的问题。之前我觉得，问题的焦点在于，皇马到底有没有钱，有没有预算。所以我分析了财务情况及FFP的影响。反而我发现，有圈子的朋友进而提出：那既然这么有钱，为什么前几年不买人？是不是管理层老迈而昏庸了？是不是管理层忽悠我们，其实现在也没钱？

所以这篇文章，就是想对上面的Bug打个补丁：这个夏天以及下个夏天，我们的资金预算相对比较富裕。但过去的三年，其实俱乐部过得挺难的。

感谢你们看到这里，我们要向前看，对不对？ Hala Madrid！