【皇马专栏组.商业分析】伯纳乌改造计划！

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今天已发了一篇长文，主要讲商业上看球员免签。这篇文章，侧重于现有数据的梳理。并针对一些小黑子们的话题，分析一下实际的情况。Here we go！

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[看] 皇马才是最早放杠杆的球队，早就偷偷摸摸地做了

[红牌] 说的应该是皇马和第六街及其控股公司Legends的合同。在伯纳乌完成升级改造后，伯纳乌具备全年举办大型活动（演唱会居多）的能力。第六街有非常丰富的大型场馆活动运营经验，和皇马达成战略合作：第六街负责音乐会等重大活动开发及运营，未来20年商业出场收入分走30%，为此付给皇马3.6亿欧元现金。老佛爷希望伯纳乌不间断地活动，而不是只有比赛时热闹，让伯纳乌更加成为马德里的城市标杆。

所以总结一下：1）伯纳乌通过改造，创造出了新的收入空间；2）新收入分为体育的和非体育的，主要围绕非体育的；3）分给对方30%，时限为20年。所以这和卖转播权、卖内容工作室这种卖存量业务的杠杆，差别还是挺大的。另外，第六街皇马介绍给了巴萨，成为巴萨杠杆的出资人。所以我给你介绍生意，你的部分劣质粉丝来黑我，真是有情有义。

[看] 伯纳乌改造超标，不得不又贷款了2亿多

[红牌] 5亿多的基建项目，超标2亿多，放在任何一个企业里都够被干掉100回了。追加贷款的2.25亿，主要用于建造一个地下恒温系统，由于在技术上极其复杂，在原先的改造中没有列入计划。后续因为技术成熟可实现了，再追加的项目。这个恒温草坪系统，也是伯纳乌改造从2022年推迟到今年的原因。可以让伯纳乌承载时尚活动、大型会议、音乐会、NBA、NFL等各类赛事，成为全年皆可运营的状态。

这一笔贷款2.25亿元，贷款期限27年，固定利率1.53%，2024年7月30号开始偿还，是体育史有史以来最佳的长期融资条件。

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[看] 伯纳乌改造让皇马财务上压力重重，不堪重负

[红牌] 第一笔5.75亿的贷款，相关信息比较多，我们来总结一下。出资方是美林银行和摩根大通，利息在2.5%左右，还款周期28年。除了偿还5.75亿本金，利息共计2.37亿元，每年固定还款2900万元。

在针对这笔贷款决策的会员大会中，弗洛伦蒂诺表示，翻新后的伯纳乌使得皇马每个赛季增加1.5亿欧收入，希望皇马成为全球首家年收入超过10亿欧元的俱乐部。

对，没错，新增收入1.5亿，还款2900万，我们财务上不堪重负[绿帽狗头] 黑子记者老师们可真有你的。

诺坎普4月也通过了改造计划，融资14.5亿欧元，20家出资方，有5年期、7-9年期和20-24年期，平均利率5.53%。一家评级机构发布报告，将该融资的评级从BBB+下调到BBB。这个资金规模、还款期限和利率，更容易不堪重负一点。

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[看] 升级改造有哪些内容

包括了5.75亿的升级改造支出，和2.25亿追加投入的草坪恒温系统。5.75亿中，包括3亿的土建成本、体育场内及空调费用1.25亿，以及其他费用。

体育场外部包裹不锈钢，外墙改造成数字屏幕，可24小时滚动播放球场内进球的视频或广告视频。内部做现代化改造，包括一个可以伸缩和关闭的顶棚。所有的座椅都会更新，新的座椅用更加舒适的材料和更先进的固定方式。做了全面的草皮更换，新草皮用了更加先进的种植技术。新视频系统提供更清晰和稳定的图像，照明系统做了全面的升级，夜场比赛更壮观更震撼。

与商业相关的，翻新后会有两座购物中心，入驻全球知名品牌和俱乐部的官方产品。VIP包厢增多，包厢内也会呈现巨大改变；球场拥有一座电子竞技场馆，可举办世界性大赛；皇马博物馆面积扩大，拥有一个虚拟现实交互区域。