苏三说：猜猜新股东的逻辑

刚才阿米牛同学给我发了一个关于新股东卡迪纳莱的简介。基于这个简介，和红鸟这几年在足球行业的操作，我揣测一下新股东对米兰的思路。

从简介看，从2007年起，卡迪纳莱就混迹在体育圈，和纽约扬基（棒球）、达拉斯牛仔（橄榄球）合作，搞商业开发。到了2011年，他和纽约扬基及其股东家族成立了YES Network，负责搞洋基队的商业开发。这个平台据描述，很快啊，就成了美国区域性体育平台的第一，不论从用户数量到盈利能力。

至于有多快，从后面简介可知，2014年该平台被21世纪福克斯拿下，那大概就是三年内开发成了全美第一。后来这个平台又转手到过迪士尼，最后洋基队自己攒了个财团，出资方包括亚马逊、辛克莱广播集团，2019年34亿美金买了这个平台多数股权——属于是我卖给8年后的我自己了。

这些历史沿革性的介绍，可能并不直观。但有一个很直观的信息，我突然想了起来：我夫人不看棒球，但她买过洋基队的棒球帽。而就我对服装行业的认知，这个帽子的毛利至少得有90%-95%。

到了2015年，我们的新股东又跟NFL、NCAA、PGA等搞到一起玩商业开发。鉴于我对这几项比赛都没兴趣，所以我又有一个直观的印象：这几年美国有几个原来偶尔看NBA但不热衷的朋友，最近几年跟我叨叨过几句NCAA的比赛。

所以，直观的看，我们的新股东是个基于大IP搞后期开发的好汉，而且开发的速度很快（反正比我想的快），开发效果不说深入人心，至少也算是潜移默化了。

基于上述，他选择米兰的逻辑，我个人认为，大概可以如此判断：

1、球队处于核心经济区。洋基队在纽约，有足够的本土消费者，可以保底收益。米兰在米兰经济圈，本土也有足够的消费者，和洋基队类似。

2、有历史的大IP。都在自己的行业内做到过最好，有足够的历史积淀，有足够的潜在流量变现能力。

3、意甲估值低。英超的大IP抢下来收购成本太高，小IP做大运营成本太高；西甲那俩会员制的搞不定；德国的大IP公司治理结构搞不定；法甲的大IP要么后面金主爸爸太猛，要么缺少欧洲成绩，不好搞噱头。所以，拿下意甲最方便。

4、米兰估值低。意甲三强里，尤文的爹搞不定，真能卖的只有米兰和大国际，但大国际的运营成本太高，负债太高，在这样的企业得像走钢丝一样控制好运营，很难全心全意的搞新开发。只有米兰亏损可控，运营压力最小，所以米兰估值更是被低估。

5、足球行业估值低。2022年，福布斯给出的洋基队估值是60亿美元，而棒球真心不是全球性运动，足球作为一个全球性运动，如果真的运营的好，按这60亿的一半估值总还是可以当个预期来假设的。特别是英超切尔西这次易主，给足球届大IP坐实了估值，心理压力就更小了。

6、卡迪纳莱这名字一听就是意大利籍，或多或少在自家一亩三分地搞事，比较容易被支持。

而从红鸟的整体投资流程看，也是做了足够多的功课，米兰应该是他们在足球界的终极选项。为什么这么说呢？原因如下：

1、2020年7月，投资图卢兹，用一个小球队低成本测试自己的足球运营能力，结果是可以的。

2、2020年8月，在纽交所弄了个壳redball，大概是等着装东西的，这应该就是前阵子有些球友说的红鸟的盲盒（这个玩法没接触过，是不是类似于公开市场帮私募基金提供流动性，有了解的朋友可以介绍一下）。这个壳的股价一直都不太动，毕竟还没装东西。最近一次大动，是在米兰收购确认前的几天，具体可以查美股RBAC。

3、2021年3月，投资利物浦背后股东芬威集团，间接取取经，既了解一下体育行业直投带来的资本增值的情况，也了解一下实际运营大俱乐部的情况。

从整个时间顺序看，红鸟做了两年准备，从资本市场到球队运营都打了个底，这才拿下米兰。

而后面要做的工作大概有两种可能：一是搞米兰这个大IP开发，从历史看，应该是米兰提供IP，红鸟提供思路和部分资本，其他资金和工作外包。二是以米兰为杠杆，搞更大的IP开发，比如会不会盯上意甲整体转播权这块。

最后说一下米兰。

在红鸟开发的过程中，米兰肯定会受益，但也不排除红鸟会把米兰的开发权剥离成一个单独的公司，就像前面那个YES Network一样。如果开发权剥离，长期看，米兰俱乐部从自己的开发中可能分到的蛋糕会少很大一块——当然了，那也比现在什么都没开发出来强。

希望未来不远的日子里，我身边的人会只因为好看，去买一件米兰元素的衣服。