苏三说：也揣测一下红鸟的投资

现在公开的信息有如下：米兰整体估值12-18亿，对应75%股权9-13.5亿，这次红鸟拿下75%股权，埃利奥特借款给红鸟6亿，15%利息。

个人猜测有以下两点：一是红鸟临时入局，手头资金不多，也没有人能在这么短时间给他批一笔长期贷款，包括摩根；二是埃利奥特不应该此时有大量自有资金配合红鸟操作，也不会去对外融资再转手借给红鸟钱吃息差。

如果上述两点说的通，个人作为一个货币的搬运工，认为操作模式应该如下图：

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1、摩根给红鸟批了一笔3亿临时授信；

2、红鸟用自己的3亿+摩根3亿，给了埃利奥特，作为第一笔股权款；

3、埃利奥特将收到的6亿，借给红鸟6亿，实际自己一分钱没出；

4、红鸟收到6亿借款后，3亿支付埃利奥特第二笔股权款，此时拿到75%股权；

5、红鸟将剩余3亿借款归还摩根，临时借款还清；

6、红鸟每年再付埃利奥特6亿×15%＝0.9亿的利息，5年后红鸟卖出股权，支付埃利奥特剩余6亿还款。

在这个操作下：

1、埃利奥特：

（1）利润表角度：9亿卖出米兰75%股权，估值12亿，账面形成增值；

（2）现金角度：拿到3亿现金+未来可能的每年0.9亿利息，5年后再拿到6亿本金，也符合自己资金成本的要求。

2、红鸟：

（1）利润表角度：支付9亿+0.9亿×5年＝13.5亿，拿下75%股权，估值可以算18亿；

（2）现金角度：当前就花了3亿，未来5年每年花0.9亿，最高到7.5亿。剩下的都等卖出收钱时再付给埃利奥特，所以红鸟没太大资金压力。我个人甚至估计，如果红鸟强势，这每年的0.9亿可能还涉及一些竞技和利润指标的对赌，如果米兰达到指标红鸟付款，如果达不到说不准还得延期支付给埃利奥特，或者转为双方给米兰的注资。这也符合当前管理层不改变的逻辑，毕竟经营责任埃利奥特不能完全甩掉。如果经营不善，反正最多亏3亿，考虑到说不准还有些兜底条款，实打实3亿都亏不了。

如果上述推断成立，总的来说，这笔生意对于红鸟而言，亏损有下限盈利无上限，基本等于一个贵点儿的看涨期权。对于埃利奥特来说，大不了未来5年随时把借给红鸟的6亿当做还不了，等于又用6亿再收回75%米兰股权，米兰整体估值也就8亿，依然合算。

这生意双赢，而米兰作为俱乐部主要看的有三点：

一是投入。红鸟和埃利奥特未来预期还是要卖俱乐部，所以估值还是要上去的，估值要上就要有更高的竞争力。但同时考虑到一定可能埃利奥特会回收股权，所以俱乐部的投入应该是稳中略升，而不会有过度投入。

二是经营。共同经营过程中，如果红鸟带来数据分析导致更好的盈利和竞技成绩，那一切没啥说的，米兰就是下一个利物浦；如果没搞好，跟马萨拉这些人的预期差异很大，米兰可能会有阵痛。但鉴于现在消息是马队马萨拉都续约，可能大家理念差异不大。

三是球场。米兰新股东应该也没太多现金流，所以新球场估计还是土地、在建工程质押+冠名权质押，但愿不会增加太多俱乐部的现金流压力。而斯卡洛尼留任，意味着新股东也没更多人脉。这个事，要靠算命了。